S lehkým zpožděním jsem si prošel podrobně výsledky Mety za třetí kvartál 2025, jelikož mě propad o 16% na dnešních 630$ poměrně zaujal. Metu mám také dlouhodobě ve svém portfoliu a samozřejmě jí i přes vysoké capex(y), na které se dnes podíváme, věřím.
Konsolidované výsledky:
Tržby: 51.2 mld. $ – 26% YoY růst, 25% YoY v konstantní měně 🟢
Zisk na akcii: 1.05$ – -83% YoY pokles 🔴
Income from operations: 20.5 mld. $ – 18% YoY růst 🔴
Free cash flow: 10.6 mld. $ – -32% YoY pokles 🔴
Prvním faktorem, který investory zastrašil, byl jednorázový nehotovostní náklad, kvůli změně amerického zákona. Vzhledem k implementaci Big Beautiful Act bude po zbytek roku 2025 a v následujících letech Meta platit nižší daně, což je vzhledem k nákladům společnosti pozitivní. Kvůli této změně musela Meta vytvořit účetní rezervu ve výši 15.93 miliard dolarů, což se výrazně propsalo do účetního zisku společnosti, ale tuto částku společnost nemusela zaplatit a nijak tato změna zákona neovlivnila cash flow společnosti.
Reálný zisk na akcii považuji v tomto případě ten upravený, a to ve výši 7.25$, což je 20% meziroční růst. To je u Mety relativně razantní zpomalení hlavně kvůli velmi rychlému nárůstu nákladů, meziročně o 32%. Toto číslo bude zapotřebí důkladně sledovat, ale vzhledem k 26% meziročnímu růstů na tržbách, kde došlo ke zrychlení, mě to zatím neděsí. CFO Mety o zpomalení v rámci EPS dlouhodobě varuje a dlouhodobě se drží jejich odhadu ohledně vzrůstu nákladů pro tento rok.
A proč Metě rostou tak agresivně náklady? Stojí za tím pár faktorů. Zaprvé, minulý rok došlo k rozpuštění účetních rezerv, což loni náklady uměle snížilo. Zadruhé, provozní náklady kvůli vzrůstající expanzi v datacentrech rostou, hlavně kvůli ceně energie a výši odpisů. A za třetí, jak víme, tak společnost Meta tento rok platila stovky milionů dolarů talentům, které přebrala z jiných firem. Meta je prostě ochotná krátkodobě zvýšit náklady, aby v tomto segmentu vyhrála.
Důležité metriky za Q3:
Náklady vzrostly meziročně o 32% na 30.7 miliard $ 🔴
Počet zaměstnanců vzrostl meziročně o 8% na 78.450 🔴
CapEx společnosti meziročně vzrostl o více než 110% na 19.4 miliard $ – Tento růst bude pravděpodobně pokračovat 🔴
Počet denně aktivních uživatelů vzrostl na 3.54 miliardy. 🟢
Výrazné navýšení impresí v reklamách napříč všemi státy na světě 🟢
Pokles nákladů na reklamy 🟢
Ztráta v Reality Labs dosáhla 4.4 miliardy $, což je 0% meziroční nárůst ztráty 🟢
Provozní marže klesla meziročně z 43% na 40% 🔴
Druhým faktorem, který investory pravděpodobně vystrašil je velmi výrazný nárůst capexů, tedy nákladů na výstavbu datacenter. Tyto náklady vzrostly meziročně o šílených 110% na 19.4 miliard $ a tento náklad bude pravděpodobně nadále zrychlovat a zvyšovat se. Mark Zuckerberg je stále vizionář, který, jak už víme z jeho minulosti, je schopný jít přes mrtvoly, díky čemuž je dnes Meta tam kde je. S tím jsou spojené ale i zvyšující se náklady společnosti a klesající zisky, což investoři nemají rádi. Podobnou reakci si můžeme pamatovat z roku 2022, kde se Meta obchodovala pod 100$ za akcii. Od této valuace jsme zatím však velmi daleko.
Můj závěrečný komentář:
Metu ve svém portfoliu držím již několik let a v průběhu doby jsem ředil nahoru. Vizionářský přístup Zuckerberga musím i přesto co dělá obdivovat a jejich produkty společně s algoritmem na sociálních sítích jsou nereplikovatelné. Meta má nadále i přes rostoucí náklady velmi silný moat, což můžeme vidět na opravdu znatelném zrychlení v růstu impresí v reklamách, růstu počtu uživatelů a zrychlení růstu tržeb.
Na druhou stranu se mi také jako investorovi nelíbí utracené miliardy za nové zaměstnance, nesmyslně rostoucí náklady na capex(y) a stále vysoké ztráty na Reality Labs, a tak budu tyto náklady poměrně aktivně sledovat. Může se klidně stát, že Meta rozhází stovky miliard za AI, které ale reálné zisky nepřinese, a to by nás investory hodně bolelo.
Avšak i přes tento fakt se meta v tuto chvíli obchoduje za 21 násobek budoucích zisků na akcii a za skoro 3% free cash flow yield, což je i přes opravdu značné capex(y) a stále velmi atraktivní růst na tržbách relativně dobré. Rozhodl jsem se dnes přikoupit jednu akcii za 630$, což je poměrně malinký přírůstek na portfoliu. S dalšími nákupy budu zatím vyčkávat. Meta se v tuto chvíli nachází v poměrně rizikovém cyklu, který může mít krátkodobě, ale i dlouhodobě poměrně velký vliv na cenu akcie, a tak budu přikupovat poměrně dost konzervativně. O dalším nákupu určitě nebudu přemýšlet až do hodnot přibližně okolo 550$ na akcii. Myslím si, že trh se jednorázového nákladu a nárůstu na capex(ech) zalekl až příliš, ale mezi investicemi a vyhazováním peněz je u Zuckerberga opravdu, ale opravdu tenká zeď a může se to velmi rychle pokazit.
Upozornění: Tento článek slouží výhradně k osobním, informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční poradenství, investiční doporučení, nabídku ke koupi či prodeji investičních nástrojů, ani o výzvu k investičnímu rozhodnutí ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu.
Veškeré komentáře, analýzy, strategie nebo nákupy a prodeje odrážejí výhradně mé osobní názory a vlastní rozhodnutí autora. Nejsou cíleny na žádného jednotlivého investora, nezohledňují jejich osobní cíle, rizikový profil ani finanční situaci. Každý čtenář jedná samostatně a na vlastní odpovědnost.