Od zveřejnění výsledků Netflix odepsal více než 10 % kvůli poměrně výraznému missu na EPS, který byl způsobený jednorázovou platbou Brazilských daní. Krom toho ale výsledky nebyly vůbec špatné a sell-off mi přijde poměrně přehnaný. Pojďme se na to podívat detailněji.
Výsledky za Q3 2025 (Klíčové metriky):
Revenue: 11.510 mil. USD (+17,2 % YoY) 🟢
EPS: 5.87 $(+9 % YoY) – předpoklad 6.94$ 🔴
FCF (Free Cash Flow): 2.660 mil. USD (+21 % YoY) 🟢
Provozní zisk: 3.248 mil. USD (+11 % YoY) 🔴
Provozní marže: 28,2 % (za Q3 2024 29.6 %) 🔴
Jak vidíme, tak obrat společnosti nadále roste meziročně o více než 17 %, což je z velké části způsobeno pravděpodobně nárůstem počtu uživatelů, zvýšením ad revenue a úpravě cen stávajících plánů. I když Netflix již nadále nesdílí počet odběratelů, je velmi pravděpodobné, že i za tento kvartál se Netflixu zvýšil počet odběratelů, což se projevuje na pokračujícím rychlém růstu revenue. Počet stávajících odběratelů tak s velkou pravděpodobností stále přesahuje 300 milionů, daleko více než počet odběratelů jakékoliv jiné streamingové služby.
Poměrně velký miss na EPS byl způsoben jednorázovou platbou 619 mil. USD Brazílii. Brazilské soudy původně v roce 2022 rozhodli, že Netflix nemusí platit 10% daň. Vyšší soud však toto rozhodnutí tento kvartál zvrátil a Netflix musel doplatit daně zpětně za mnoho let. Tato jednorázová platba tak výrazně snížila čistý zisk na akcii. Pokud by k tomuto rozhodnutí nedošlo, Netflix by předčil očekávání jak na Provozním Zisku, Provozní Marži, tak i na Zisku na akcii (kde by porazil očekávání o přibližně 7 %).
Po 10% výprodeji bych očekával, že se ve firmě odehrálo něco velmi negativního, ale z výsledků mi to tak vůbec nepřijde. Společnosti nadále roste obrat (rekordní rychlostí 17 % YoY), což naznačuje pokračující nárůst počtu platících uživatelů. Společnost také oznámila, že měla za tento kvartál historicky nejvyšší obrat z ads businessu a zdvojnásobil počet svých budoucích závazků (upfronts). Konsensus trhu očekává, že ads business vygeneruje za rok 2025 přibližně 2.6 mld. USD. Reklamní business tvoří zatím malou část (pod 5 %) celkového obratu, ale má agresivní rychlost růstu.
Jednorázovou platbu do Brazílie vidím upřímně jako strašnou hloupost, ale neohrozí to Netflix a nebude mít materiální impact na budoucnost firmy. Bez této platby by společnost "beatnula" očekávání na EPS i marži. Společnost nadále odkoupila přibližně 1 milion svých akcií, což podtrhuje silný finanční status a rostoucí cashovou pozici. Osobní odhad počtu platících odběratelů se nyní pohybuje okolo 320-330 milionů.
Guidance (Výhled do budoucna):
Velmi pozitivní je guidance společnosti. Netflix očekává za Q4 17% meziroční růst na obratu díky pokračujícímu nárůstu počtu odběratelů a úspěšnosti reklamního businessu.
Důležitý je také guidance na FCF za rok 2025. Společnost očekává Free Cash Flow okolo 9 miliard dolarů, což výrazně převyšuje původní odhad (8–8,5 mld. USD).
Konečný komentář:
Tyto výsledky vidím velmi pozitivně. Obrat, počet uživatelů a reklamní business roste. Netflix nadále zvyšuje marketshare v USA i v UK.
V Q4 plánuje návrat nových sezón populárních seriálů (Stranger Things, Witcher, Squid Game) a live eventy (NFL, boxerský zápas Jake Paula).
Netflix nadále drží svůj zájem v implementaci AI do svých služeb a filmů, což by mělo vést k vyšší ziskovosti.
Výsledky potvrdily pokračující leadership společnosti ve streamingovém prostředí. Ostatní streamingové služby podíl na trhu nepřebírají a jednorázová platba není hrozbou.
Využívám poklesu ceny a přikupuji 0,3 ks Netflixu, čímž zarovnávám pozici na 4 ks (~3 % ptf). Další nákupy bych vyhledával, pokud by cena klesla pod 1100 $ za akcii. Celkový výsledek je za mě pozitivní.
Upozornění: Tento článek slouží výhradně k osobním, informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční poradenství, investiční doporučení, nabídku ke koupi či prodeji investičních nástrojů, ani o výzvu k investičnímu rozhodnutí ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu.
Veškeré komentáře, analýzy, strategie nebo nákupy a prodeje odrážejí výhradně mé osobní názory a vlastní rozhodnutí autora. Nejsou cíleny na žádného jednotlivého investora, nezohledňují jejich osobní cíle, rizikový profil ani finanční situaci. Každý čtenář jedná samostatně a na vlastní odpovědnost.