Delší dobu jsem se nedostal k tomu abych něco napsal, protože jsem se připravoval na zkoušku CISI lvl 3 - konkrétně International Certificate in Wealth & Investment Management. A protože včera se mi ji podařilo po měsíci tvrdé dřiny splnit, tak se opět vracím k tomu co mě baví! Dnes reportoval výsledky Rheinmetall a Centrus Energy Corporation a rád bych alespoň krátce shrnul výsledky a hlavně výhled. Rheinmetall si zaslouží vlastní článek, takže dnes začnu LEU.
Centrus Energy Corporation - LEU
O LEU jsem se poprvé rozepsal v článku "Čeká nás jaderná renesance?" a nebudu ji tedy představovat. Nicméně je pro mě stále zajímavá ze 2 důvodů:
Dodává LEU (LEU – Low Enriched Uranium) - Centrus Energy Corp. dodává jaderné palivo do stávajících jaderných elektráren v USA. Společnost je známá jako dodavatel obohaceného uranu, konkrétně nízko obohaceného uranu , který je klíčový pro provoz většiny jaderných elektráren ve Spojených státech i ve světě.
Je to jeden z hlavních hráčů v segmentu HALEU (High-Assay Low-Enriched Uranium) – uranu s vyšší koncentrací U-235 (až 20 %) pro novou generaci pokročilých jaderných reaktorů (SMR apod.).
Je jedinou společností, která v současnosti obohacuje uran pomocí technologie vlastněné USA, původu USA, podpořené americkým dodavatelským řetězcem a poháněné americkými pracovníky. To by se Donaldovi mohlo líbit...
Ta investiční teze je pro mě jednoduchá - sázím na to, že jaderný průmysl v příštím desetiletí zažije renesanci a Centrus Energy Corporation z toho bude profitovat. Je to teze růstová a v tom je LEU trošku unikátní. Protože je aktuálně v zisku, očekávám double digit růst na EPS i Revenue po dobu příštích 10 let (byť s vyjímkou letošního roku) a aktuální multiply nejsou příliš vysoké. Pojďme se tedy podívat na ty výsledky.
Obrázek: American Centrifuge plant in southern Ohio
Finanční výsledky za první čtvrtletí 2025
Společnost vykázala čistý zisk ve výši 27,2 milionu USD za Q1 2025. To je super obrat oproti čisté ztrátě 6,1 milionu USD ve stejném období roku 2024. ✅✅✅
Celkové tržby v prvním čtvrtletí 2025 dosáhly 73,1 milionu USD, což představuje nárůst o 67 % oproti 43,7 milionu USD v Q1 2024! ✅✅✅
Tržby ze segmentu LEU (nízko obohacený uran) vzrostly o 117 % na 51,3 milionu USD, což je způsobeno 46% nárůstem průměrné ceny prodaných SWU (separační práce) a 49% nárůstem objemu prodaných SWU. ✅✅✅
Hrubý zisk zaznamenal masivní nárůst o 665 %, dosahující 32,9 milionu USD v Q1 2025 oproti 4,3 milionu USD v Q1 2024. ✅✅✅
V segmentu LEU ten zisk narostl o víc než 6000 % a to už jsou absurdní čísla...
Za mě to jsou super výsledky a jak si můžete všimnout, je tam dvojí nárůst v SWU (Jednotka separační práce) - to je v podstatě kolik úsilí stojí ten Uran obohatit. A taky prodali o 50% větší objem než loni. Takže co to znamená? Prodali toho sice víc, ale za vyšší cenu - naprostá paráda.
Ale počkej Horste, to ještě není všechno! Krom toho udělali důležitý krok ve financích - splatili dluhopisy v hodnotě přes 74,3 milionu USD s úrokem 8,25%. Díky tomu nejen vyčistili balance sheet, ale taky to vedlo k zisku 11,8 milionu USD v Q1 2025. Na první pohled je to neintuitivní, že splacení dluhu může generovat zisk, ale je to způsobené tím, když účetní hodnota dluhu (hodnota, za kterou je dluh veden na rozvaze společnosti) byla vyšší než částka zaplacená k jeho splacen. Nejsem úplně finanční expert, ale tohle je další skvělá zpráva - protože snížili budoucí zadlužení a navíc sedí na pěkné hromadě cashe - 685.7 milionu dolarů (což je víc než long-term debt).
Aby nebylo vše jen růžové, tak došlo k odložení platby v segmentu HALEU. Kongres vyčlenil více než 3 miliardy dolarů na podporu právě HALEU. Fáze 2 smlouvy HALEU Operation Contract byla prodloužena do 30. června 2025 z důvodu zpoždění při zajišťování dostatečného počtu speciálních skladovacích válců. Ty skladovací cylindry má dodat DOE, ale jsou tam nějaké problémy.
Dopad Výkonného příkazu 14154:
Dvě smlouvy na HALEU a jedna smlouva na LEU jsou dohromady kryty částkou přes 3,4 miliardy USD z prostředků schválených Kongresem, včetně 700 milionů USD přidělených prostřednictvím Inflation Reduction Act z roku 2022 („IRA“).
Podle exekutivního nařízení č. 14154, vydaného 20. ledna 2025, byly všechny výkonné agentury vlády USA instruovány, aby pozastavily distribuci veškerých prostředků přidělených v rámci zákona IRA, dokud nebude provedeno další přezkoumání.
Načasování a výsledek tohoto přezkoumání jsou nejisté. Takže dočasná stopka a nikdo neví jak dlouho ten přezkum potrvá a jak dopadne... A protože část peněz má jít z IRA, tak to může ovlivnit načasování a kontrakt pro Centrus Energy Corporation.
Riziko:
Samozřejmě aby to nebylo jen o tom že je vše zalité sluncem, tak je zde obří riziko, že dovoz Uranu z Ruska, na který má nyní Centrus vyjímku, stejně jako má vyjímku Ruská strana nemusí dále pokračovat. Cla vůči kanadě a dalším zemím můžou výrazně snížit získávání Uranu právě pro LEU. Stejně tak se může celý program HALEU odložit, což by samozřejmě byl obrovský problém pro LEU. Souvisí s tím i zpomalení v AI - zkusím to hodně zjednodušit. Pokud bude růst AI, budou potřeba další datacentra. Pokud budou potřeba další datacentra, bude potřeba víc elektřiny. Pokud bude potřeba víc elektřiny, bude potřeba víc elektráren... A modulární reaktory poběží na HALEU. Jenže když AI neporoste...
No a na závěr - Akcie před dnešním otevřením burzy rostly o více než 10%. Tak uvidíme kde dnes zavře.
_____________________________________________________________________________________
Veškeré informace uvedené v tomto materiálu slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, nabídku ani pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoli investičních nástrojů, cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Tento materiál neobsahuje ani nenahrazuje individuální investiční poradenství. Investování na kapitálových trzích je spojeno s riziky, včetně rizika ztráty části nebo celého investovaného kapitálu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků. Vývoj hodnoty investic se může v čase měnit v závislosti na tržních podmínkách, ekonomických faktorech a dalších nepředvídatelných událostech. Autor tohoto materiálu vyjadřuje pouze své osobní názory a pohled na danou problematiku, které se mohou v čase měnit bez předchozího upozornění. Nezaručuje správnost, úplnost ani aktuálnost zde uvedených informací. Autor materiálu nenese žádnou odpovědnost za jakékoli rozhodnutí učiněné na základě zde uvedených informací, ani za jakékoli přímé či nepřímé ztráty, které by z takových rozhodnutí mohly vyplynout.
Zdroje:
https://www.prnewswire.com/news-releases/centrus-reports-first-quarter-2025-results-302449247.html
https://en.wikipedia.org/wiki/Separativeworkunits
https://public-inspection.federalregister.gov/2025-01956.pdf