Jádro a AI... Poslední dobou v tom docela ležím a psal jsem o tomto sektoru poslední 2 články. No co čert nechtěl, mám tu další přírůstek do portfolia a celá ta AI jaderná play se mi trošku rozrůstá.
Pro ty z Vás, kteří předchozí příspěvky nečetli, tak je sem dávám pěkně po popořadě ať víte jak se ta teze vyvíjí.
Nejdřív začneme rekapitulací - v roce 2024 jsem se zamýšlel nad tím, jestli nás čeká "jaderná renesance". V článku jsem zmiňoval několik společností a dnes se znovu zastavím u dvou z nich které moc pěkně vyrostli a pak přidám ještě jednu novou. Konkrétně se na začátek ohlédnu za LEU - Centrus Energy Corp a Rolls Royce.
Skvělé earnings LEU o kterých byl další článek.
A pak tu máme poslední článek "Jaderná trojkombinace".
Jenže to bych si nemohl psát o LEU s Alanem Kooperem a ten mě navedl na OKLO. Pokud Alana Koopera neznáte, tak stojí za projektem Moodix, který je naprosto skvělý a za něj mu moc děkuju. A shodou okolností ten Rolls hraje taky :-)
No a teď už k tomu OKLO... Ale než se k němu dostanu, tak bych rád zopakoval o čem je ta teze a proč to vlastně celé hraju. Protože AI. Zkusím tu tezi co nejvíc zjednodušit.
Investiční teze
Trh se už dlouho zajímá o to, jaký model bude ten nejlepší a kdo vlastně vyhraje ten závod. Já na to koukám trošku jinak. Nepotřebuju mít ten nejlepší model a nepotřebuju mít ani ty nejlepší čipy. Mě totiž vlastně stačí, když obojího bude hodně. To máte tak - Když máte hodně AI čipů, tak ty čipy potřebují někde běžet. Od toho tu máme data centra. Nojo, jenže ty data centra potřebují hodně elektřiny. A to bez výpadků a stabilní - 24/7 a k tomu ještě po celý rok a za každého počasí (i vy škarohlídi, že vy jste chtěli zelené soláre?).
A ta elektřina se někde musí vyrábět. Takže máte 2 možnosti - přesunout elektrárny k datacentrům nebo data centra k elektrárnám. A co když to půjde zkombinovat? Díky modulárním jaderným reaktorům? To zní dobře Horste! A když zavoláte nyní, tak ty modulární reaktory budete mít už za pár let. Jenže ty jaderné reaktory na něco běží. A tak se dostáváme k obohacenému uranu - LEU a HALEU. A když už jsme u toho... Ty reaktory potřebují turbíny. No a pak to vlastně vypadá nějak takhle...
Ještě na tom obrázku můžete vidět "power island". A tenhle pojem by bylo dobré vysvětlit a na to se zeptáme právě AI, když už o ní píšu. Power island (někdy také power block či island) označuje komplexní sestavu výrobních zařízení elektrárny – zejména plynovou turbínu, parní turbínu, generátory, systémy řízení a příslušnou infrastrukturu – která může pracovat jako samostatná jednotka buď v izolovaném režimu, nebo jako modulární stavba v rámci větší elektrárny.
No a tím se postupně dostáváme právě k OKLO. Začalo to tweetem.
Jak je sakra možný, že společnost která nemá žádné zisky a je to defakto startup má deal s US Air Force? To je divný ne?? No ale tweetuje o tom Altman... Tak si to pojďme trošku rozebrat. Samuel Altman (bývalý předseda, nyní stále akcionář) – drží cca 4,8 % akcií OKLO. Zajímavé :-)
A tak jsem začal kopat, protože mě Alan navedl...
A pak na mě vyskočila další bomba - Chris Wright. Ministr energetiky USA. 
Wright serves on the board of Oklo, a nuclear power startup backed by OpenAI CEO Sam Altman that is developing micro reactors.
Wright will also serve on Trump’s Council of National Energy, the president-elect said Saturday.
Takže ministr energetiky je board member v Oklo, kde má Altman podíl... A náhodou dostanou zakázku od US Air Force. A Trump to tam bombí přes executive ordery. Inu dobře. Co dál?
To vypadá, že OKLO bude mít funkční reaktor a komercializaci v roce 2027! A shodou okolností poběží ten reaktor na HALEU. Hmmmm kdopak by jim to HALEU mohl dodat? Na to jsem našel odpověď poměrně rychle. Centrus (LEU).
Tak to bychom měli a kdo tam dodá ty turbíny a power island?
No tak jo - dobře... Už mi to nemusíte prodávat. Já to chci. Ale počkat? Jaká je tam valuace? To je otázka, protože tam není ani revenue a ani ziskovost, tak je to čistý leap of faith a také pure play. No ale občas je prostě potřeba zariskovat maličko víc.
"Leap of faith" v investičním kontextu označuje situaci, kdy investor vloží kapitál do firmy na základě víry v budoucí potenciál – aniž by současná finanční data nebo provozní výkonnost poskytovala dostatečné opodstatnění.
Typicky se to týká firem:
Bez tržeb nebo s velmi nízkými výnosy (např. startupy, pre-revenue biotech, new space, advanced nuclear apod.). (oklo splňuje)
S produktem ve vývoji nebo bez komerčního nasazení (oklo splňuje)
Kde valuace je postavená na očekávané budoucnosti, nikoliv na současných cash flow. (oklo splňuje)
"Pure play" firma je podnik, který se soustředí výhradně na jeden konkrétní segment nebo produkt, a proto je ideálním reprezentantem daného odvětví pro investiční analýzu.
Charakteristiky:
nemá diverzifikovaný byznys (např. pouze small modular reactors, nikoli SMR + mining + EV apod.),
umožňuje „čistou expozici“ vůči určitému trhu/trendu.
Tak to bychom měli... Ale aby to nebylo jen růžové, tak jsem si našel i špínu do složky, když už se nám blíží ty volby... A je to matematická špína - best kind of špína.
While there are some significant discrepancies between Oklo’s estimates and construction cost estimates from third parties, the disparity is even more stark when it comes to HALEU fuel costs. It’s unclear how Oklo expects to pay $7,000/kg. The Nuclear Innovation Alliance estimates HALEU costs about $26,000/kg.
Oni sází na to, že HALEU budou mít levný v projekcích. Podle mě je to aktuálně úplně jedno, protože je to leap of faith a nemají revenue. Ale teoreticky když těch reaktorů budou mít hodně tak by mohli uspořit díky nákupu většího objemu. Ale ta cena prostě nevychází.
Teoreticky pokud by to brali od Tenexu - od Rusů, pak by se mohli dostat níž, ale 7000 mi přijde fakt mimo. Samotné LEU je 2000 až 3000 dolarů za kg, HALEU bude muset stát víc podle mého názoru. Co jsem četl, tak HALEU musí být 7x až 10x dražší, protože je potřeba daleko víc work units na obohacení a celkově dražší zpracování. Takže aby to vycházelo tak pokud LEU stojí 1000 dolarů (což už nestojí) tak bych se dopočítal na 7000. Pokud bych řekl 2200, pak jsem na 15400 usd/kg. A
Nevím jestli je cena paliva v tuto chvíli směrodatná, nicméně tohle prostě trošku zvedá obočí.
No a tak jsem nakoupil první maličkatou pozici a zahraju si OKLO. Prosím Vás milý čtenáři... Dejte mi vědět jestli Vám to také dává smysl, jako mě a "vidíte to tam".
Děkuju.
_____________________________________________________________________________________
Veškeré informace uvedené v tomto materiálu slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, nabídku ani pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoli investičních nástrojů, cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Tento materiál neobsahuje ani nenahrazuje individuální investiční poradenství. Investování na kapitálových trzích je spojeno s riziky, včetně rizika ztráty části nebo celého investovaného kapitálu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků. Vývoj hodnoty investic se může v čase měnit v závislosti na tržních podmínkách, ekonomických faktorech a dalších nepředvídatelných událostech. Autor tohoto materiálu vyjadřuje pouze své osobní názory a pohled na danou problematiku, které se mohou v čase měnit bez předchozího upozornění. Nezaručuje správnost, úplnost ani aktuálnost zde uvedených informací. Autor materiálu nenese žádnou odpovědnost za jakékoli rozhodnutí učiněné na základě zde uvedených informací, ani za jakékoli přímé či nepřímé ztráty, které by z takových rozhodnutí mohly vyplynout.
Zdroje:
https://world-nuclear-news.org/Articles/Oklo-selects-Siemens-Energy-to-supply-conventional
https://www.cnbc.com/2024/11/16/trump-picks-liberty-energy-ceo-and-oklo-board-member-chris-wright-as-energy-secretary.html
https://www.telegraph.co.uk/business/2025/06/10/rolls-royce-to-build-britains-first-mini-nuclear-reactors/
https://www.novinky.cz/clanek/ekonomika-rolls-royce-postavi-krome-ceska-male-modularni-reaktory-take-doma-v-britanii-40525097
https://www.e15.cz/byznys/prumysl-a-energetika/rolls-royce-v-modularnich-reaktorech-v-cesku-nevyuzije-tuzemske-dodavatele-vybral-si-nemecky-podnik-1422833
https://blog.google/outreach-initiatives/sustainability/google-kairos-power-nuclear-energy-agreement