GameStop是如何「起死回生」的❓事件始末一文看❗️

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事件大綱

美國一間名為GameStop（GME）的實體電玩店，因網路購物發達而營運下滑，華爾街Melvin Capital 發出看空報告，想要趁機撈一筆，但萬萬沒想到這次卻惹錯了人。由於GME是Reddit（美國版PTT）鄉民的集體回憶，在討論區的號召下，開始籌劃要做一件大事——短線沖高，讓一些華爾街億萬富翁們變成了窮光蛋，一場流傳千史的網路聖戰就此開打！

為什麼巨頭們選擇了Gamestop?

隨著互聯網的发展，還有疫情的影響，人們更喜歡在網上購買數字版的遊戲，而不是去實體店買光盤，所以GameStop公司的業績並不被大家看好。

華爾街的對沖基金認為，GameStop即將步美國玩具商玩具反鬥城（ToysRus）和錄像帶租借商百視達（Blockbuster）等企業的後塵，最後破產。因此他們一早便開始賣空GameStop股票——如果股票價格繼續下跌，那麽對沖基金將獲得高額盈利。

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做空是什麼？

做空（Short Sale），是一個投資術語，投資者先借入資產，賣出獲得現金，過一段時間之後，再支出現金，買入資產將其歸還。簡言之，當做空投資者預期股票期貨市場會有下跌趨勢時，他們會將手中籌碼按市價賣出，等股票期貨下跌之後再買入，賺取中間的差價。

一般來說，當一支被大家做空的股票，出現上漲的時候，做空的投資經理會繼續加碼，因為漲得越高也就意味著以後會跌的越多，而他們的收益也就越豐厚。但是做空的保證金是有限的，如果股票漲得太高，導致保證金無法償還借來的股票時，就會強行平倉。強行平倉也就意味著保證金歸零，輸個精光。

做空，原本就是投資界常見的操作手法，但Melvin Capital針對GME下的空單數量，竟超過原始股票發行量的130%，換言之，這間專門看衰別人的禿鷹公司不但可以賺到大把鈔票，同時還把GME置於死地。

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正如2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒說的，如果你認為人們都是毫無感情、精於計算的，那你的想法很荒謬。“行為金融學”就此誕生，從此時起，金融不再專屬於數學和邏輯學，而心理學、社會學和行為學在金融領域占了越來越大的比重。

當我們看到網民們瘋狂購買GameStop股票時，不是因為他們相信這家公司的業績會多麽好，而是他們對華爾街有一種仇恨感。這才是更巨大的驅使的力量。

從本質上來看，這是草根網民對美國金融體制的反擊。

宣戰狼煙的導火線

2020年10月GME股價剩下不到5元美金，加上對衝基金持續做空，按照常理來說這間公司鐵定是完蛋了，但此舉竟激起美國鄉民的反抗意志，他們對於自己的童年回憶遭遇此等霸淩而感到忿忿不平，加上版上幾位大大的推波助瀾，各路鄉民紛紛表態，將不顧投資報酬地買入GME股票，以拉高股價。

於是，GME股價戲劇性地開始上漲，逼得做空公司坐不住了。

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散戶與大頭對戰經過

首次交鋒

為了讓股價下跌，做空公司放出更多看空新聞或評論，其中一間做空機構Citron Research甚至拍影片嗆GME的投資者，揚言現在去買GME的人都是一些「笨蛋」；面對這樣的宣戰，被嗆的鄉民們為了證明自己不是吃素的，除了更加義無反顧地投錢進去股市，還灌爆Citron Research的留言板。

散戶英雄出現

1月27日交鋒當日，至關重要的「散戶英雄」出現了！

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全球新晉首富暨特斯拉創辦人Elon Musk在Twitter上發布了一則貼文，寫著「Gamestonk!」並附上連結轉推Reddit WSB 看板，支持散戶的相關推特，將這運動推廣到更多人的社交平台中，讓支持GameStop成為一場席卷所有社交平台和投資平台的“股民起義”。

結果GME單日成交量不但超越特斯拉與蘋果，股票一度超過200美元，隔日更逼近500美元，令人咋舌的飆漲幅度，是其最低價2.57美元的190倍。

而事實上，馬斯克會轉发推文，並非是單純地想要橫插一腳。在他旗下的SpaceX、特斯拉（Tesla）等產業在蓬勃发展之前，曾經被做空公司針對。由此可見，馬斯克對於做空公司，怨氣頗深。

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看不見的手出招了

但是華爾街也不是吃素的，立即展開了反擊，影響最大的對沖基金Melvin Capital 眼見快要慘賠50億美元，立即向同行們借了30億美金來增添保證金，以免強制平倉。

而另一邊廂，一些股票交易App，比如Robinhood、TD Ameritrade等，下令散戶「只能賣不能買」，直接禁止了散戶購買GameStop股票，迫使GME股價暴跌44.3%收196.6美元。

此舉一出，引起了網民們的軒然大波，畢竟在資本主義的框架下，交易是比較自由的。Robinhood的說法是，這並不是為了保護那些大型投資商的利益，而是因為公司自身沒有足夠的資金來支撐散戶的買入。甚至，他們也禁止了論壇網民正在關注的其他股票的交易，包括AMC、AMD等。

網民們立即向美國證券交易委員會和國會舉報，並得到了上述監管機構的關注。但是，監管機構也沒說這種行為到底違反了哪條規定，沒有做出實質性的幹預。

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散戶英雄繼續喊話

原本面向散戶又取名劫富濟貧的Robinhood 股票APP，卻祭出保護巨頭的應對措施，這種不講武德的手法，讓Elon Musk 看不下去，在推特上怒嗆並發文聲援，進而掀起全球各地鄉民「一人一股GME」的參戰盛況，怒投200美金不求回報，只求能跟後代子孫炫耀的「報富」故事。

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根據谷歌記錄顯示，在馬斯克轉发推文的1月27日當天，GameStop股票從26日的每股147.98美元翻倍至347.51美元，但是隨後又因數家證券公司限制交易而導致股價跌至196.6美元，在部分解禁後，又在29日反彈67.87%，漲至325美元，數日內經歷大起大落。

GME盤中股價最高點的市值一度達到337億美元，而截至29日收盤時，這個數字已經回落到44億美元，意味著過去七個交易日中其市值蒸發了293億美元。

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事件後續

今年1月份做空方損失約200億美元（數據來源：Ortex），大多為機構損失，但由於數據中部分是浮虧，實際損失在2月1號之後股價大跌後會有所彌補。

其中Point72（對沖基金）損失7.5億美元；Citadel（對沖基金）損失約20億美元；Melvin Capital的空頭頭寸虧損至少40億美元。但在2月1日股價下跌後，損失最大的則是跟隨買入卻未在高點拋出的散戶。

從GME事件交易動機的角度來看，做空方是在利用交易機制缺陷，獲得超額收益。無論是開始看漲的散戶，還是持有大量GME股票的機構，都希望在股票大漲中獲益。無論其中是否摻雜各種非理性情緒，獲利的動機是必然存在的。而從機構投資者持股占比來看，潛藏在水下推波助瀾的機構和少數意見領袖的交易動機是GME事件的主導因素和幕後黑手。散戶間的串聯，特別是跟隨進入的交易者只是被利用的群體。

隨著個人投資者在Reddit上對GME、AMC和其他股票表現出熱情，有關這種交易活動是否構成市場操縱的問題開始浮出水面。一些市場人士解釋說，在Reddit等平台上的聊天可以被描述為投資者只是對他們希望買賣的股票“表達自己的觀點”。

美國SEC表示，它將審查近期的交易波動情況。該委員會表示：“當事實證明存在濫用或操縱交易活動，而這是聯邦證券法所禁止的，我們將采取行動保護散戶投資者。”

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